Reichen Zinssenkungen aus, um die Probleme der Wirtschaft zu bekämpfen?
Die ersten Volkswirtschaftler haben Bedenken. Damit das Risiko einer Deflation verringert werden kann, könnte es sinnvoller sein, in der jetzigen Situation (die es seit 1929 nicht mehr gab) etwas mehr Inflation zu erlauben. Eine ähnliche Politik gab es in Japan in den Neunziger Jahren und die konnte die Deflation verhindern und damit die Einbußen für die Wirtschaft um die Hälfte verringern. Immerhin war Japan zu Beginn der Neunziger Jahre in eine lange andauernde Krise gerutscht, nach dem eine Immobilienblase geplatzt war.
In der Folge fielen die Preise, die Zahl der Arbeitslosen stieg an und die Wirtschaftsleistung sank um 22 Prozent. Viele Ökonomen, die sich mit der Japankrise beschäftigt haben, sehen heute, dass eine ähnliche Situation auf die westlichen Industrieländer zukommen könnte. Besonders besorgniserregend ist die Liquiditätsfalle. Bei Leitzinsen die gegen Null laufen, sinkenden Verbraucherpreisen und fehlenden Investitionen.
Was müsste eventuell anders laufen?
Führende Ökonomen gehen davon aus, dass es durchaus für die Wirtschaft besser sein könnte, das Inflationsziel vorübergehend anzuheben. Wenn das Inflationsziel nicht gelockert wird, ist die Zinspolitik der Notenbanken nicht so wirkungsvoll, wie man jetzt schon erkennen kann. Es ist eine alte Weisheit in der Geldpolitik, dass die Preissteigerungen nicht allein von den Zinsen und der Konjunktur abhängen. Wichtig ist auch, welche Erwartungen die Menschen auf längere Sicht haben.
Wenn ein großer Teil der Bevölkerung davon ausgeht, dass in absehbarer Zeit die Preise anziehen werden, dann kann davon ausgegangen werden, dass diese Erwartungen auch eintreffen werden. Das ist ein Phänomen, das völlig ungewollt so abläuft. In der jetzigen Situation bedeutet das, dass die Chefs der Notenbanken das Inflationsziel etwas anheben und sich dadurch nach außen auf eine etwas höhere Inflation festlegen müssten. Das kann dann durchaus eine Belebung der Wirtschaft nach sich ziehen, womit allen letztlich gedient würde.